Por Economia.com.do

La crisis económica mundial, como hemos mencionado en artículos anteriores, ha tenido un efecto diferenciado tanto entre regiones, como entre países de una misma región. Por ejemplo, mientras América Latina decreció en 2.3% en el 2009, los países asiáticos vieron sus economías crecer en 6.5%.  Aún dentro de la región latinoamericana, se observan grandes disparidades en el ritmo de la actividad económica, con un caída del Producto Interno Bruto (PIB) de 6.8% para México en el 2009, comparada con una de 0.4% en Brasil.

Esta diferencia en el desempeño económico puede atribuirse a dos factores principales: (i) la susceptibilidad de las economías emergentes frente a una desaceleración económica en los países desarrollados varía significativamente entre países; (ii) la situación económica pre-crisis de los distintos países, así como la respuesta de política económica, también ha presentado importantes diferencias.

En cuanto a la vulnerabilidad de las economías emergentes frente a países avanzados, existen cuatro canales principales a través de los cuales la crisis se ha transmitido. En primer lugar, la composición de las exportaciones, más que el nivel mismo de apertura comercial, es un determinante importante del grado de vulnerabilidad (Finanzas y Desarrollo, Marzo 2010). Además, una crisis económica generalizada representa una caída importante en la demanda de productos primarios y los precios de los mismos, afectando a aquellos países cuyas exportaciones dependen principalmente de estos productos.  Finalmente, y para la República Dominicana en particular, se estima que las remesas y el acceso a recursos financieros han sido los dos canales principales de transmisión de la crisis desde los Estados Unidos (Swiston, 2010, Figura 12).

Sin embargo, que algunos países emergentes sean más vulnerables que otros a los vaivenes de las economías avanzadas, es sólo parte de la historia. Una simple comparación de los casos de Chile y Rusia es ilustrativa. Estos fueron dos de los tres países que experimentaron la mayor caída en sus términos de intercambio durante el 2009, relacionados con bajas en los precios del cobre y del petróleo/gas natural, respectivamente.* Sin embargo, el desempeño económico de estos países no ha podido ser más heterogéneo.  Mientras que en el caso de Chile, la economía decreció sólo en un 1.7% en el 2009, la economía rusa cayó en un 9%. Esto refleja, indudablemente, diferencias importantes en la salud de las cuentas fiscales al momento de la crisis, así como de las respuestas de política implementadas en cada uno de estos países.

La situación fiscal al 2008, incluyendo el espacio fiscal disponible para implementar medidas contra-cíclicas, ha sido un factor clave para poder enfrentar la crisis con éxito. Este ha sido el caso de países como Chile, donde en tiempos buenos se acumuló una parte de las ganancias de cobre en un fondo de estabilización, que se utilizó para financiar una expansión fiscal en el 2009. Una discusión similar se puede tener en términos de la política monetaria, donde aún en los mismos países desarrollados se pudo tener una política monetaria expansiva agresiva desde el inicio de la crisis, gracias a un periodo prolongado de baja inflación. De manera general, la actividad económica pre-crisis es un factor importante en el desempeño económico durante la crisis y en el periodo de recuperación.

Finalmente, la flexibilidad del tipo de cambio es otro instrumento útil para enfrentar shocks como éste, ya que una depreciación gradual y a tiempo permite promover las exportaciones y contrarrestar la caída en otros componentes de la demanda agregada. En particular, se estima que aquellos países con un tipo de cambio flexible, experimentaron menores revisiones a la baja de su crecimiento, comparado con aquellos con tipo de cambio fijo (Finanzas y Desarrollo, Marzo 2010). Aquí, los países del Báltico son un buen ejemplo, en especial el caso de Latvia*, donde el PIB decreció en 18% en el 2009 y, a pesar de las recomendaciones del FMI, decidió mantener su tipo de cambio fijo vis-a-vis el euro.

La lección más clara que se deriva de esta discusión es la importancia de contar con la capacidad para implementar políticas económicas contra-cíclicas en momentos de crisis, que permitan mantener a flote la economía en tiempos malos y además, proteger a los grupos más vulnerables. Esta lección es principalmente importante para la República Dominicana, donde no hay una tradición de planificación de política fiscal ni monetaria de acuerdo con el ciclo económico y con shocks exógenos. Este mensaje no es nuevo, todos conocemos la famosa fábula de La Cigarra y la Hormiga: “¿Por qué no guardaste en el verano cuando abundaba? ¿Qué hiciste?  – le preguntó la hormiga.”

* Blanchard, Faruqee and Das (2010) “The initial impact of the crisis on emerging market countries”.