Uno de los temas más comentados en el último año – y muchos economistas dirían que aún antes – es de los desbalances globales. Estos se refieren en particular a los enormes déficits y superávits fiscales que se han acumulado a nivel global. El ejemplo típico – y más agudo – es el de China (grandes superávits) y el de Estados Unidos (grandes déficits). Pero la historia va mucho más allá: países exportadores como Alemania y aquéllos productores de petróleo también tienen grandes superávits; los países bálticos y de Europa del Este y economías pequeñas como la nuestra, tienen importantes déficits.

En un mercado libre y que funciona correctamente, estos desbalances no se podrían mantener por mucho tiempo ya que los tipos de cambio se ajustarían automáticamente, eliminado los desbalances. De aquí el enfoque de gran parte del debate en la necesidad de tener una política cambiaria flexible, especialmente en las grandes economías como China. Aunque es difícil medir qué tanto ajuste es necesario en el tipo de cambio, la evidencia parece indicar que en realidad el renminbi está subvalorado; es decir, que necesita apreciarse vis a vis el dólar en particular. Dónde está el problema? En que un renminbi débil está en el centro de la estrategia de crecimiento china de la última década al constituir un motor para las exportaciones.

La solución a este problema – que los chinos consuman más internamente y ahorren menos y que aprecien la moneda y que los americanos ahorren y exporten más  – está lejos de ser sencilla. El G20 lo ha puesto en el centro de su agenda de acción, pero no está claro cuáles serían las implicaciones de los cambios que se necesitan. En particular, mucha de la atención se ha centrado en el debilitamiento del dólar. Kenneth Rogoff (Harvard) opina sobre esto en su última columna en Project Syndicate: http://www.project-syndicate.org/commentary/rogoff61.

Para países como la República Dominicana, las implicaciones pueden ser importantes. Un dólar débil significa también que nuestras exportaciones serán menos atractivas. Pero, al mismo tiempo, nuestros propios desbalances externos e internos, pueden poner presión sobre el peso. Esta es una situación que las autoridades deben, sin lugar a duda, monitorear.